В каждой стране, как правило, проводится постоянный контроль за количеством денег, находящихся в обороте. Такой мониторинг позволяет проводить при необходимости стимулирование экономического роста или наоборот, предохранять экономику от перегрева.

Денежный контроль является прерогативой деятельности Центральных банков, которые имеют для этого процесса необходимые финансовые инструменты. Таких инструментов несколько, но мы рассмотрим только один из них – изменения учетной ставки и ее влияние на изменение валютного курса. Большинство экономически развитых стран регулярно используют этот механизм. Например, ФРС США для стимулирования экономического роста последовательно в течение нескольких лет снижала процентную ставку.

Несколько слов о термине «учетная ставка». В различных странах официальная ставка ЦБ носит разные названия, а термин «учетная ставка» – это обобщающий термин, означающий ставку процента, под которую коммерческие банки получают кредиты от центральных банков.

Можно сделать предположение, что в случае снижения учетной ставки на курс национальной валюты оказывается негативное влияние, и наоборот. Рассмотрим обоснованное подтверждение этому утверждению при помощи экономической модели.

Давайте выясним прежде всего, что будет происходить на рынке заемных средств, если учетная ставка ЦБ будет снижена.

Очевидно, что предложение заемных средств должно возрасти, а спрос на заемные средства не должен измениться. Этот вывод кажется сомнительным, поскольку трудно понять связь между возросшим желанием частных кредиторов давать взаймы деньги и снижением процентной ставки. Разберем все по порядку.

Центральный банк снижает учетную ставку. При этом коммерческие банки начинают брать ссуды у ЦБ более охотно, что приводит к росту их банковских резервов. Поэтому коммерческие банки имеют возможность увеличить количество выдаваемых кредитов под меньшую процентную ставку, так как стоимость кредитных ресурсов них снизилась. То есть, на рынке формируется увеличенное предложения заемных средств.

Однако на эту ситуацию можно посмотреть и под другим углом.

Как правило, правительство финансирует дефицит госбюджета путем продажи государственных ценных бумаг частному сектору. Доходность этих ценных бумаг напрямую определяется учетной ставкой, то есть при снижении учетной ставки Центрального банка, доходность выпускаемых государственных ценных бумаг снижается, что сказывается на количестве привлеченных денежных средств. Соответственно, если количество денежных привлеченных средств для покрытия дефицита госбюджета уменьшается, то и государственные расходы снижаются. А теперь вернемся к существующей связи дефицита государственного бюджета страны и изменений валютного курса.

Как известно, национальные сбережения (S) – это денежные средства, которые остаются после оплаты всех государственных расходов (G), а так же расходов на потребление. То есть, это описывается следующей формулой: S = Y — C – G.

Снижение государственных расходов означает увеличение сбережений (левой части уравнения), а сбережения представляют собой существующее на рынке предложение заемных средств.

Таким образом, снижение учетной ставки привело к увеличению предложения заемных денежных средств. Снижение процентной ставки ЦБ позволяет инвесторам брать больше кредитов для осуществления своей инвестиционной деятельности.

Процентная ставка ЦБ и динамика валютного курса при финансовом кризисе

Но такая прямая зависимость между динамикой валютного курса и учетной ставкой ЦБ будет прослеживаться не всегда. Рассмотрим пример из современной истории.

В России с начала 1998 года назревал кризис рефинансирования дефицита государственного бюджета посредством выпуска ценных бумаг – ГКО. Это проявилось стремительным ростом ставки рефинансирования, достигшей уровня 150%. И когда правительство страны объявило о дефолте, то курс рубля по отношению к доллару США рухнул, опустившись более чем в три раза за несколько месяцев.

Рассмотрим эту ситуацию с позиции нашей модели. В результате начавшегося финансового кризиса произошел массовый отток зарубежного инвестиционного капитала, что привело к увеличению чистых иностранных инвестиций. Как известно, рост иностранных инвестиций способствует увеличению спроса на заемные денежные средства, которые необходимы для финансирования инвестиций.

По иному, чтобы было понятно, поясню на примере. Внутренним инвесторам (российским гражданам) выгодно стало занимать деньги в рублях, чтобы переводить их просто в доллары. А покупка иностранной валюты является ни чем иным, как иностранными инвестициями. В результате растет реальная процентная ставка.

В то же время на валютообменном рынке возрастет предложение национальной валюты. В результате снижается реальный обменный курс, что находит отражение в снижении номинального национального валютного курса. То есть, имеется рост учетной ставкипри снижении курса национальной валюты.

Аналогичный эффект даст и политический кризис, поскольку так же будет иметь место «бегство капитала» из страны.

Что такое инфляция?

Что представляет собой такое явление как инфляция? Если говорить простым языком, то это рост цен на товары и услуги или, по научному, это рост общего уровня цен.

Существуют различные способы измерения инфляции, такие как индекс потребительских цен, дефлятор валового национального продукта, индекс цен производителей. При этом рост значения любого индекса принято изучать с точки зрения его структурных изменений за вычетом из них показателей различных групп товаров (энергоносителей, автомобилей).

Прежде всего, следует понять, инфляция – это явление, которое относится, прежде всего, к средствам обращения денег.

Уровень цен в экономике можно рассматривать с разных точек зрения. С одной позиции, когда возрастает уровень цен, то население вынуждено платить за товары и услуги больше денег. С другой, повышение уровня цен приводит к снижению стоимости денег, поскольку одна денежная единица теперь позволяет приобрести товаров и услуг в меньшем количестве.

То есть, когда общий уровень цен на товары и услуги возрастает, то, соответственно, ценность денег уменьшается.

Процесс обесценивания денег может происходить по различным причинам. Во-первых, совокупный объём товаров в конкретной экономической системе может расти медленнее, чем объём денежной массы. В таком случае стоимость денег уменьшается, а стоимость товаров растёт.

Во-вторых, так как соотношение объёма товаров и денег связано не прямо, а через скорость оборота всей денежной массы, то при увеличении оборачиваемости денежных средств в экономической системе их стоимость снижается.

На уровень инфляции, так же существенное влияние оказывает денежная масса, которая выведена из оборота путём процесса долгосрочного инвестирования без быстрой отдачи.

Для современных экономик незначительная инфляция является необходимостью и нормой, и находится в большинстве случаев на уровне нескольких процентов в год.

Значительная инфляция (более десяти процентов в год) является сигналом о наличии экономических проблем в стране. Очень сильная инфляция (гиперинфляция) возникает по причине того, что правительство для покрытия дефицита бюджета выпускает избыточное количество денег.

Различают несколько причин инфляции:

Рост государственных расходов, при этом государство для финансирования дефицита прибегает к денежной эмиссии, значительно увеличивая массу денег сверх потребностей существующего товарного обращения.

Монополия фирм на определение цены в сырьевых отраслях и собственных издержек.

Монополия профсоюзов, при которой нарушается рыночный механизм определения уровня заработной платы.

Сокращение реального объема производства, которое при наличии стабильного объема денежной массы приводит к увеличению темпов инфляции, поскольку меньшему объему производимых товаров и оказываемых услуг соответствует то же количество денег.

Виды инфляции:

Инфляция спроса. Возникает из-за избыточного совокупного спроса по сравнению с имеющимся объемом производства.

Инфляция предложения. Означает рост цен, обусловленный увеличением издержек производства, вызванных недоиспользованием производственных ресурсов. То есть, повышение производственных издержек на единицу выпускаемой продукции сокращает объем предлагаемой продукции при неизменившимся уровне цен.

Сбалансированная инфляция. Когда цены различных товаров и услуг остаются неизменными относительно друг друга.

Несбалансированная инфляция. Когда цены различных товаров изменяются в различных пропорциях по отношению друг к другу.

Прогнозируемая инфляция. Инфляция, которая учитывается в поведении и ожиданиях экономических субъектов.

Непрогнозируемая инфляция. Инфляция, которая для населения становится неожиданностью, поскольку фактический темп роста цен превышает ожидаемый.

В зависимости от темпов роста различают следующие виды инфляции:

Умеренная (ползучая) инфляция (менее 10% в год). Её рассматривают как обязательный элемент нормального экономического развития страны, поскольку незначительная инфляция способна стимулировать развитие производства, изменение его структуры. При этом рост денежной массы удешевляет кредиты, ускоряет платежный оборот, способствует активизации инвестиций и росту производства. Средний уровень инфляции за последние годы по странам ЕС составил 3-3,5%.

Галопирующая инфляция (рост цен на уровне 10 -100%). Преобладает в развивающихся странах. Такая инфляция требует срочных мер и опасна для экономики.

Гиперинфляция (цены растут огромными темпами, достигая десятков тысяч процентов). Полностью парализует хозяйственный механизм, происходит переход к бартеру. Свойственна также развивающимся странам в отдельные исторические периоды при ломке экономической структуры.

 

Сегодня на десерт: Олег Тиньков интервьюирует основателя интернет-магазина "Сотмаркет" Всеволода Страха в новом офисе банка "Тинькофф Кредитные Системы"